29家预增，2家扭亏，1家预减 券商行业迈入新一轮业绩上升周期

在上半年市场交投情绪活跃、一揽子金融政策带来增量业务空间的带动下，券商将交出亮眼的半年度“成绩单”。截至7月15日，共有32家上市券商披露了2025年上半年业绩预告或业绩快报，其中29家业绩预增、2家扭亏为盈，近四成预计净利润倍增，业绩增长的主要原因是自营和财富管理业务表现突出。业内人士认为，在多重利好因素支撑下，券商板块全年有望持续展现业绩弹性，行业处于新一轮上升周期中。

32家券商上半年全部盈利

Choice数据显示，截至7月15日，已有32家券商披露上半年业绩预告或业绩快报。其中，29家实现业绩增长，2家扭亏为盈，1家净利润增速为负。32家券商上半年净利润总额预计至少超过500亿元。

具体来看，行业“马太效应”凸显，国泰海通、国信证券、中信建投、申万宏源、中金公司等头部券商业绩表现亮眼。在已披露业绩预告的券商中，国泰海通净利润居榜首，上半年预计实现净利润152.83亿元至159.57亿元，同比增长205%至218%；国信证券紧随其后，预计上半年实现净利润为47.8亿元至55.3亿元，同比增长52%至76%；中信建投证券排名第三，预计实现净利润44.30亿元至45.73亿元，同比增长55%至60%。

从增幅来看，27家券商净利润同比增速超过50%。其中，12家券商上半年净利润同比增速超过100%，华西证券、国联民生净利润增幅超过1000%。部分中小券商持续发力，实现了弯道超车。例如，华西证券预计上半年实现净利润4.45亿元至5.75亿元，同比增长1025.19%至1353.90%；国盛金控上半年净利润同比预增236.85%至394.05%。

锦龙股份、天风证券上半年扭亏为盈。其中，锦龙股份上半年净利润同比预增195.43%至239.63%，天风证券同比预增108.64%至110.19%。

此外，根据五矿证券上半年未经审计财务报表（由上市主体五矿资本披露），五矿证券预计上半年净利润为1.26亿元，同比减少30.30%，是目前唯一业绩同比负增长的券商。

自营、财富管理业务收入高增长

从业绩变动原因看，自营业务和财富管理业务是上半年券商业绩表现的“胜负手”。据记者不完全统计，在已披露业绩预告的券商中，超七成券商表示业绩增长受益于自营投资业务，近六成券商谈及财富管理业务的突出贡献。

例如，申万宏源公告称，公司上半年投资交易、财富管理、投资银行等业务收入同比增长较快；国金证券提及，报告期内，公司财富管理业务、自营投资业务业绩实现同比增长；华林证券表示，公司科技金融转型助力线上业务拓展，驱动财富管理业务收入大幅增加。

此外，经纪业务、投行业务也在提高券商业绩过程中发挥积极作用。例如，中信建投表示，公司业绩增长的主要原因是自营业务、经纪业务、投资银行业务收入同比增加较多。经纪业务手续费净收入相比上年同期有较大幅度增长，是国信证券上半年业绩预增的主要原因之一。

在政策指引下，证券行业并购重组浪潮涌现，部分券商借助整合资源提升了自身的市场竞争力。国泰海通在业绩预增原因中提到，公司积极推进换股吸收合并海通证券相关工作，促进全面整合融合，持续提升核心能力，加快向国际一流投资银行迈进；国联民生表示，公司有序推进与民生证券的整合工作，并将其纳入财务报表合并范围，公司多项业务条线实现显著增长；锦龙股份上半年投资收益大增，原因是完成转让所持有的东莞证券股份，进而带动公司净利润同比实现大幅增长。

券商板块估值有望持续企稳回升

迈入下半年，机构普遍认为，在诸多利好因素提振下，券商板块正处在稳步上行通道内，综合实力强劲的头部券商、差异化经营的特色券商、业绩弹性大且低估值的券商有望保持高景气度。

中信证券认为，当前证券行业估值已回调至合理位置，有望在基本面、政策面和流动性利好的支持以及行业并购重组题材的刺激下，持续展现自身弹性。

中国银河证券分析称，2025年以来，市场交投活跃度维持高位，下半年市场情绪有望延续，利好券商经纪业务收入持续修复，财富管理转型持续加速，带来新增量。

中原证券表示，2025年证券行业将持续处于新一轮上升周期中，如果下半年资本市场能够在平稳运行的前提下进一步活跃，券商板块存在向上挑战2016年以来平均估值的预期。